Где дно? Частные трейдеры теряют опору

img
Пузыри схлопываются. Рынки мем-акций и других «ковидных» фондов показывают устойчивый медвежий тренд, заставляя армию трейдеров содрогнуться. Когда наступит предел, и на что ориентироваться частному трейдеру?

Где дно? Частные трейдеры теряют опору

Как свидетельствуют данные от Morgan Stanley, в 2022 году именно частные трейдеры приняли на себя удар медвежьего тренда. В своих оценках компания опирается на сделки от новых участников, осваивающих рынок с 2020 года, а также на открытые биржевые данные о ценах, используемые для подсчета общих прибылей и убытков. Щедрость Федеральной резервной системы, ознаменовавшаяся дешевыми кредитами, и тенденция экономики к восстановлению привлекли в свою время много новых индивидуальных инвесторов, потерявших работу в период карантина и сумевших скопить немного средств благодаря ему же. Теперь, когда центральные банки из последних сил противостоят последовавшей вслед за периодом дешевого доллара инфляцией, повышая процентные ставки и ужесточая кредитные условия для всех игроков рынка, рынок впервые прочно проседает, схлопывая пузыри. И первыми жертвами закономерно становятся акции спекулятивных компаний, зачастую имеющих мусорный рейтинг – сразу вслед за валютами развивающихся стран. Профессиональные биржевые игроки отмечают, что многие трейдеры пришли на рынок как раз в эпоху Сovid-19, поэтому все, что они видели за свою короткую торговую жизнь – это немного обезумевший от притока дешевых денег рынок. Поэтому, когда в октябре зазвучали первые звоночки перегретого рынка (а многие эксперты били тревогу и гораздо раньше, о чем InstaForex писал неоднократно), мало кто обратил на них внимание, потому что тогда казалось, что ФРС будет поддерживать систему вечно. Все же 2021 год стал волатильным, воспитав многих трейдеров держать ушки на макушке, поэтому результаты не катастрофичны. И однако, лицо фондового и валютного рынков неуклонно меняется, а значит, должны измениться и торговые стратегии.

Медведи наступают широким фронтом

Уже сейчас можно сказать, что эпоха мусорных акций подошла к концу. Котировки AMC Entertainment Inc. рухнули на 78% с июня 2021 года. Убытки за 2022 год составили почти 50%. Peloton Interactive Inc., производитель навороченного спортивного оборудования, потерял 90% ниже своего рекорда. Всего с начала ковид-катастрофы и включительно по ноябрь прошлого года корзина розничных акций, пользующихся спросом у частных трейдеров, которую Goldman Sachs Group Inc. отслеживает отдельно, увеличилась более чем вдвое, затем потеряв 32%, более чем в два раза обогнав S&P 500. Сам S&P 500 падает уже пятую неделю, что является самым продолжительным снижением за последнее десятилетие. Самым популярный индекс у частных трейдеров упал на 14% по сравнению с рекордным показателем на начало года, потеряв около 6 триллионов долларов своей стоимости за неполных пять месяцев. Это падение уже можно назвать эпическим, и несомненно, для многих оно обернулось крахом. Еще год назад частные торговцы объединялись на форумах WallStreetBets, выдавливая профессиональных инвесторов с шортов и заставляя последних терять деньги в секторе реальной экономики. По оценкам эспертов в отдельные моменты доля розничных инвесторов достигала 24% от общего объема торгов акциями. Их влияние вывело Reddit и посты на Stocktwits на новый уровень обязательного ежедневного чтива. Когда в начале двадцать второго только американские рынки избавились от 9 трлн. долларов, даже это удержало бычий настрой в рознице, хотя профессиональные хедж-фонды уже начали выводить средства в убежища. Сейчас риски последних едва достигают двухлетнего минимума, как показывают данные, собранные подразделением первичных брокеров Morgan Stanely.

Алмазные руки – испытание на прочность

То, что начинается как ручеек, превращается в бушующий океан, поскольку все начинают говорить: «Мне нужно снизить риск», и никто не хочет выкупать провалы.

Интересно, что даже в этот период разворота тренда, специалисты Morgan Stanley внимательно следят за сектором внутридневных и других частных трейдеров, используя этот показатель как опережающий индикатор по рынку в целом, отмечая достаточно необычный характер сегодняшнего разворота. «Традиционная капитуляция обычно характеризуется быстрым сокращением доходов хедж-фондов + систематическими макростратегиями, когда позиционирование уже легкое», — говорит Крис Метли, эксперт из Morgan Stanley. «Вместо этого следующий этап снижения рисков, вероятно, будет более постепенным, исходящим от распределителей активов / реальных денег / розничной торговли, и, следовательно, он, вероятно, будет развиваться медленнее, что затрудняет определение точного дна». Это имеет смысл, поскольку дневные трейдеры реже проверяют новостные сводки, растягивая таким образом во времени эффект неблагоприятных новостей. Дневные скачки, толкающие курсы вверх, делают общее проседание не таким срьезным, как это было в прошлые циклы. Ярчайшим примером может служить только что закончившаяся неделя торгов. Ястребиные заявления ФРС в среду внезапно добавили индексу Nasdaq 100 целых 3,4%, прежде чем весь прирост был сведен на нет днем позже. Конечно, ажиотаж во многом обеспечило подтверждение сделки между Маском и акционерами Twitter, в очередной раз показав нам силу армии частных трейдеров, зацепившихся за возможность. Хотя сама по себе сделка - явный сигнал о том, что крупные частные инвесторы торопятся вкладываться. Но затем доходность казначейских облигаций ожидаемо упала и подскочила, в результате чего четверг стал лишь четвертым разом за 20 лет, когда основные фондовые и облигационные ETF потеряли 2% все разом. Для Nasdaq 100, который еще в ноябре торговался почти в 6 раз выше продаж, бычий рынок точно закончился, поскольку его пятимесячные потери превысили 23% (сопоставимо с S%P 500, да?) Но в течение всего первого квартала это было совсем неочевидно из-за сезона отчетности, который обещал колоссальные прибыли акционерам, и тем самым «смазал» общую картину. Впрочем, как и почти по всем другим индексам, внутри которых также обнаружились выдающиеся итоговые годовые балансы. Вплоть до апреля инвесторы продолжали вкладывать деньги в фонды акций, придерживаясь своей стратегии покупки на понижении. И несмотря на то, что в первые месяцы года старый добрый Доу Джонс не пользовался популярностью именно у розницы, в итоге он показал откат всего на 10%. А это значит, что институционалы подсуетились, подкинув денег в реальный сектор, в том числе, и в сырьевые рынки. Так, управляющие капиталами, чьи инвестиционные решения основаны на стратегической количественной и качественной оценке, в январе ликвидировали позиции в акциях на сумму 43 миллиарда долларов, тогда как розница продолжала покупать.

Слабеющие «частники» и «темный» индекс

Несмотря на это, стратеги отмечают признаки того, что толпа внутридневных трейдеров все же ослабевает на рынке.

Так, специалисты ведущего инвестиционного банка мира подсчитали, что в апреле розничные инвесторы приобрели акции всего на сумму 14 миллиардов долларов. Это второй по динамике негатвный результат, чем за любой месяц с начала ковид-эпохи. Опционы, где раньше стремились к бычьим прогнозам, ставя на шорты, мяч теперь на стороне медвежьих опционов пут. Индикатор от аналитической фирмы SqueezeMetrics, так называемый Темный индекс, который основан на оценке коротких продаж на внебиржевых площадках в качестве косвенного показателя объема маркет-мейкеров с физическими лицами, в последние недели просел, после того как оставался стабильным, даже когда акции падали ранее в этом году. Он рос еще в январе и феврале, даже когда акции начали широко распродаваться. S&P 500 начал снижение, а Nasdaq 100 в какой-то момент потерял примерно пятую часть своей стоимости, но DIX достиг своего самого высокого уровня за последние 12 лет. Даже когда рынок развернулся. Это еще раз подтверждает теорию о том, что количество субъектов трейдинга растягивает все рыночные эффекты во времени. В подразделении по работе с частными клиентами Bank of America Corp., работающими с самыми крупными частными инвесторами мира, самые обеспеченные представители человечества выводили финансы из фондовых рынков за последние четыре недели самыми быстрыми темпами с ноября. И сейчас личные сбережения в процентах от располагаемого дохода находятся примерно на допандемическом уровне. Само собой, в условиях растущей инфляции вряд ли этот кластер горит желанием продолжать агрессивно покупать падение, поддерживая неустойчивые котировки. Такое поведение богатых граждан США задает тон остальному финансовому миру частного инвестирования, в том числе отражаясь минимумом всплесков крупных сделок против тренда в графиках. Плохая доходность их инвестиционных портфелей мешает им продолжать прежние усилия, поэтому они все чаще прибегают к защите. В этих условиях многочисленные стратегии «алмазных рук», требующие огромной выдержки от трейдера, зачастую не имеющего собственного консультанта, терпят поражение. Инвесторы, как и их маржа, часто не выдерживают давления медвежьих котировок, стараясь избавиться от спорных инструментов. Многие эксперты отмечают, что период, когда продается все, независимо от ликвидности, уже начался. Что, кстати, обычно характерно для последней трети периода распродаж, а не для начала медвежьего тренда. Есть все признаки того, что на этой торговой неделе группа крупных хедж-фондов собирается избавиться от акций на сумму от 10 до 20 миллиардов долларов на фоне повышенной волатильности индексов. Если расчетный рост прибыли начнет снижаться на фоне опасений по поводу рецессии, S&P 500 упасть до 3460 пунктов. Еще хуже, что данным аналитических групп, из предыдущих десяти моментов, когда акции рухнули в первые четыре месяца года, в шести случаях рынок продолжал свое падение до декабря, и только в двух случаях рост превышал 10%. И пока графики не показывают никаких признаков дна. 14-дневный индекс относительной силы S&P 500 еще не достиг 30 (пороговый показатель того, что акции достигли крайних значений провала). Процент компаний S&P 500, торгующихся выше своих 50-дневных скользящих средних, все еще около 30%, что намного выше уровней, которые сигнализировали о падении рынка в 2020 и 2018 годах. Тем не менее, поскольку в этот раз падение будет растянуто во времени благодаря влиянию когорты дневных трейдеров, можно закономерно ожидать такого же длительного периода «безвременья», когда крупные хедж-фонды уже начнут скупать на нижних пределах, а частные трейдеры все еще будут угонять финансы в убежища, догоняя рынок. Так что подстелите себе соломки – просто не будет.

Читайте другие статьи автора:

Кэрри-трейдеры теряют интерес к традиционным валютным мишеням
Инфляция в США и немного о торговых стратегиях
Сырьевые рынки будоражат Уолл-Стрит, заставляя трейдеров сокращаться, и это надолго
Уолл-стрит вновь обращается к убежищам

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 

Открой счет в InstaForex и получи любого форекс робота бесплатно или подключи свой торговый счет к возврату 75% спреда.




Обменный пункт





Опрос к статье